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안녕하세요별별입니다.​오늘은 풀팟홀덤 미투온에 대해서 알아보고자 합니다!회사 소개자료 : 회사 홈페이지미투온은 2010년 설립되어2016년 코스닥 시장에 상장되었습니다.​미투온은 ME to Online&quot이라는 뜻입니다.​회사의 주요 사업은 소셜 카지노 온라인, 모바일 게임 및 서비스입니다.​미투온 및 종속회사 Memoriki Limited, ME2ZEN Limited가 게임 개발 및 서비스 사업을종속회사 아이두마케팅이 온라인 광고 사업을 하고 있습니다.자료 : 21년 3분기 보고서​매출액은 1천억원 초반, 영업이익은 400억원대정도 꾸준히 나오는 회사입니다.카지노 게임이다보니 매출은 95%이상이 해외수출 매출입니다.(코로나 시국과 상관없이 소셜 카지노 게임은 안정적으로 매출을 낼 수 있었습니다.)자료 : 미투젠 분기 보고서소셜카지노의 특징은 즐거움으로 게임을 하며, 결재를 하면 환금이 되지 않는다는 특징이 있습니다.자료 : 네이버 금융미투온의 첫 출시 게임은 2010년 9월에 통합 온라인 소셜 포커 게임 플랫폼으로 출시한'풀팟포커(Fullpot Pocker)'입니다.자료 : 회사 홈페이지2014년에는 8월에는 종합 모바일 소셜 카지노 게임인'풀하우스카지노(Full House Casino)'를 출시하였습니다.자료 : 회사 홈페이지소셜빙고, 소셜룰렛, 소셜바카라, 소셜블랙잭 등의 테이블 게임과슬롯게임을 풀팟홀덤 포함해 100여개의 게임을 서비스하고 있습니다.일본, 대만, 말레이시아 등의 아시아 시장에서 성장세를 보이는 것이 특징입니다.자료 : 21년 3분기 보고서( 테이블게임 &amp슬롯게임)​​국내 모바일 버전으로 2016년에 '풀팟홀덤(Fulpot Pokcer)'을 출시하였습니다.포커 종목의 한 종류인 '텍사스 홀덤'을 온라인 게임으로 구현한 것으로손자회사의 Memoriki Limited를 통해 PC, 모바일 버전을 서비스하고 있습니다.자료 : 21년 3분기 보고서(풀팟홀덤)해외 시장을 개척하기 위해 2014년에 오마하 홀덤, 2015년엔 오픈페이스차이니즈포커를 개발하였고,2018년에는 VR버전도 출시했습니다.​2017년에는 '풀하우스카지노'의 중국 버전 '전자대부호'를 모바일로 출시하였습니다.​2012년에 인수한 Memoriki Holdings Limted는홍콩, 대만, 싱가폴, 말레이시아 등에서 온라인&amp모바일 게임 퍼블리싱 사업을 하고 있습니다.​아시아 지역의 게임 시장을 넘어서기 위해 2017년에는 북미시장과 유럽시장의 경쟁력을 갖추기 위해Lucky Zen Limited( 현 ME2ZEN Limited)를 인수하였습니다.​주요 게임으로는2015년에 북미시장을 타깃으로 하는 모바일 종합 소셜 카지노 게임인Classic Slots Las Vegas Casino입니다.북미와 유럽에서 인기가 많습니다.자료 : 21년 3분기 보고서(Classic Slots Las Vegas Casino)또 솔리테어(Solitaire)라는 게임은 풀팟홀덤 2015년에 전세계에 섭렵하고 있는 게임인데카드를 나열하는 캐쥬얼 클래식 카드 게임입니다.일일방문자 250만명, 월간 750만명의 방문으로 광고매출이 상당합니다.자료 : 21년 3분기 (Solitaire)마지막으로 트라이픽스(Tripeaks Journey)라는 게임인데 캐쥬얼 카드게임으로2018년 전세계에 런칭되었습니다.자료 : 21년 3분기 보고서(Tripeaks Journey)​2020년 하반기 기준으로 누적 플레이 1억 6천만명, 월평균 플레이 유저가 780만명입니다.일평균으로는 240만명정도입니다.자료 : 회사 홈페이지사업보고서에는 구체적인 매출구분이 없는데IR자료를 보면 소셜카지노가 절반정도 매출을 차지하고 솔리테어, 트라이픽스가 매출의 반을 차지합니다.​솔리테어는 광고 매출이 매우 높은 것이 특징입니다.연결 재무제표를 봐도 미투젠 종속회사가 연결 매출의 대부분을 차지합니다.​미투온 별도 매출이 3분기 누적으로 104억 매출밖에 없는데MeMoriki Holdings Limited가 60억원, 미투젠이 712억원입니다.자료 : 21년 3분기 보고서미투온 별도 매출은 작년 3분기 누적 매출액 133억원, 영업익 8억원올해 3분기 누적 매출액 104억원, 영업익 1억원 수준이라미투젠이 핵심회사라고 할 수 있습니다.​​자료 : 회사 홈페이지미국이 가장 많은 매출을 차지하고 있습니다.​​자료 : 21년 3분기 보고서매출액대비 풀팟홀덤 연구개발비는 0.5~6%수준입니다.게임 플랫폼 지원기술, 관리기술을 중점적으로 개발하고 있습니다.투자 포인트​1. 소셜 카지노 게임의 성장성 &amp안정성​미투젠의 주요 사업인 소셜 카지노 게임의 성장성이 회사의 미래를 이끌 것 같습니다.자료 : 21년 3분기 미투젠 보고서2020년 70억 달러의 소셜 카지노 시장은 2020년부터 2025년까지 연 4.2%정도 성장할 것으로 보이고2025년엔 86억달러로 성장할 것으로 예측됩니다.​소셜 카지노 중 모바일 게임이 가장 많이 비중을 차지하며 앞으로도 비중이 많이 커질 것 같습니다. 2018년에 소셜 카지노 게임의 시장이 74%인데2022년에는 81%차지할 것으로 전망됩니다.자료 : 21년 3분기 미투젠 보고서페이스북이나 웹 비중은 점점 줄어들 것으로 보입니다.​매출액도 성장해왔고, 영업이익률도 30%를 넘습니다.소셜 매출이 대부분이다보니코로나 시국도 피해가서 2020년엔 높은 실적을 달성했습니다.자료 : 네이버 금융(미투온)​​2. 메타버스 관련주(NFT관련주)​미투온이 메타버스 관련주, NFT게임 사업에 본격 진출한다는 소식으로 메타버스 관련주, NFT관련주로 엮이기 시작했습니다.​자료 : 회사 홈페이지(뉴스)회사가 평소에 메타버스, NFT와 관련된 점이 많았습니다​2017년 풀팟홀덤 해외버전에서 비트코인등의 풀팟홀덤 가상 화폐 결재시스템을 지원하기 시작했습니다.​또 소셜 카지노 게임 내에서 코인이나 칩의 실제 가치가 없는 가상의 재화(Virtual Money)가 사용되기 때문에 닮은 점도 많습니다.​2018년에는 세계 최초 메타버스 카지노 'VR Casino'에 NFT기술을 적용하였고 풀팟홀덤에도 NFT기술을 적용을 추진중에 있습니다.​메타버스 카지노 해외버전에서는자신이 직접 카지노 공간을 분양하고, 게임룰을 설정하는 등의 자신만의 카지노를 구현할 수 있습니다.​여기서 수익이 난다면 회사와 공유를 하고, 카지노 공간을 NFT화하고 가상화폐로 사고 팔수 있는 P2E(Play to earn) 모델로 가고자 합니다.​최근 화두인 메타버스와 NFT가 결합된 소셜 카지노 게임을 회사에서도 적극 밀어보려고 하는 것 같습니다.투자 리스크​​1. 저평가 &amp이제 첫 배당...?​자회사 미투젠이 2020년 배당성향 40%를 통해시가 배당률 4.35%의 배당을 주었습니다.​미투젠은 배당성향 약 20%로 시가배당률 1%수준입니다. 400억대의 영업익과 높은 영업이익률을 보이는데 배당을 하지 않았었습니다.​작년에 미투젠 상장하면서 2020년부터 미투온도 배당금을 주기 시작했습니다.자료 : 네이버 금융돈을 많이 벌어서 올핸 단기 풀팟홀덤 금융상품에 넣은 것 같습니다.단기금융상품을 찾아보니 작년엔 75억 수준이었는데 올해 정기예금이 416억원입니다.​작년에도 현금성자산이 932억원이었는데 올해 번 돈까지 하면 현금성 자산이 1천억원이 넘어서수익을 조금이라도 내기 위해 3분기에는 정기예금에 일부 넣어둔 것 같습니다.자료 : 21년 3분기 보고서타 상장회사 게임회사들도 수백, 수천억원씩 벌어도 시가배당률은 1%수준입니다.카지노 게임을 서비스하는 더블유게임즈도 부채비율 7%에 시가배당률 0.6%수준입니다.​보통 게임회사들은 게임 개발비에 투자하거나 성장을 위해 지분투자를 위해 현금성 자산을 모아두곤 하는데미투젠도 업계흐름을 따라가는 것 같습니다.​컴투스, 엔씨소프트, 넷마블, 펄어비스 등 만 봐도 배당이 높지도 않고현금성자산이 많아서 부채비율도 타 산업대비 매우 낮습니다.미투온도 부채비율이 27%수준입니다.​개인적으로 미투온의 핵심은 미투젠인데미투온 상장후 흐름이 미투젠의 흥행 및 상장인데상장을 해서 미투온에 투자할 매력은 살짝 줄어든 것 같습니다.​차라리 별도 미투온 사업의 게임(풀팟홀덤, 풀하우스카지노)이 흥행하는 것 말고는 미투젠이 더 나아보이는 것 같습니다.​실적도 거의 미투온과 비슷하고, 영업이익률 40%넘고무엇보다 시가총액이 미투온이 2200억원 수준인데자회사 미투젠이 풀팟홀덤 3000억원 수준입니다.(참고로 미투온의 미투젠 지분은 약 43%수준입니다.)​미투온의 미투젠 지분만 하더라도 미투온 시가총액의 대부분을 차지할 정도로 저평가에 있습니다.​​2. 게임 산업 규제...?​게임주의 특징은 법의 규제입니다.예전에도 게임 셧다운제 때문에 게임주들도 곤욕을 치룬적이 있습니다.​규제가 해제되면 엄청난 호재가 되겠지만평소에 게임 규제는 게임주의 공통적인 리스크인 것 같습니다.​미투온과 관련된 법령으로는 '게임산업진흥에 관한 법률(게임법)'의 다음의 법입니다.​보고서에도 아래 법이 구체적으로 어떻게 영향을 미치는 지는 모르지만,최소한 규제 완화가 업계에 긍정적인 흐름을 가져다 줄것으로 기대한다고 합니다.자료 : 21년 3분기 보고서게임법의 규제가 풀리면 미투온도 게임주이기 때문에더 많은 활동을 할 수 있지 않을까 싶습니다.​한 가지 사례로최근 P2E(Play to Earn) 게임의 규제도 위 법률에 관한 규제를 많이 받고 있습니다.​블록체인 게임기술은 19세로도 등급분류가 되지 않는데,등급분류가 취소되면 성인 게임으로도 플레이할 수 없을 수도 있습니다.​또 게임산업진흥에 관한 법률에 따라 가상자산을 게임 내 재화로도 불가능한 것이 최근 추세이기도 합니다.(사행성을 풀팟홀덤 조장한다는 이유입니다.)​이처럼 게임법에 따라 게임머니를 현금으로 환전하는 것이 불가능합니다.​우리나라 게임법이 최근 메타버스, P2E 등의 신산업의 진출을 막는 느낌인데, 앞으로 어떻게 규제가 풀릴지에 따라 게임주에 날개가 달릴지 결정될 것 같습니다.​언젠가 게임법의 규제가 완화되면 미투온뿐만 아니라 게임주 산업에 전반적으로 큰 매수세가 들어오지 않을까 싶습니다.주가​미투온의 시가총액은 약 2,200억원 수준입니다.​자료 : 네이버 금융최근 메타버스와 NFT 기술의 활용 추진 소식으로 주가가저점대비 2배 올랐으나, P2E의 게임법 규제 소식으로주가가 다시 많이 내려왔습니다.​자회사 미투젠까지 상장해서 주가 상승 모멘텀이 한 풀 꺾였습니다.​주가도 장기적 우하향 곡선을 그리다가 최근 핫한 메타버스, NFT를 만나서 신사업에 대한 기대감으로 주가가 들썩이고 있습니다.​앞으로 게임법의 규제 완화소식이 들려 주가에도 반가운 소식이 있으면 좋겠습니다.​밸류에 따른 주가 언급은 삼가겠습니다.​​성투하세요!!​위 링크 팬하기 눌러주세요^^​​​위 내용은 별별의 개인적인 분석이므로 참고용으로만 봐주시면 감사하겠습니다. :)​투자에 있어 저에게 어떠한 책임도 없으며, 강요, 강제도 없습니다.​​읽어주셔서 감사합니다~​이웃추가, 풀팟홀덤 공감도 부탁드립니다:)​